การวิเคราะห์-ทองคำรัสเซียถูกลบออกจากกองทุนตะวันตกบางส่วนหลังจากยูเครน

ซ่อนตัวอยู่ในห้องนิรภัยของธนาคารที่มีความปลอดภัยสูงในลอนดอน ซูริก และนิวยอร์ก ทองคำมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์จากรัสเซียได้เปลี่ยนมืออย่างเงียบ ๆ ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาเพื่อตอบโต้การรุกรานยูเครนของมอสโก

ข้อมูลจากกองทุนการลงทุนตะวันตก 11 แห่งแสดงให้เห็นว่าทองคำแท่งของรัสเซียซึ่งมีมูลค่ารวม 2.2 พันล้านดอลลาร์ ณ ราคาปัจจุบันถูกลบออกจากบัญชีระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงพฤศจิกายน

กองทุนที่จัดเก็บทองคำได้หดตัวลงในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นทำให้การลงทุนจากทองคำแท่งลดลง แต่ข้อมูลที่รวบรวมโดย Reuters แสดงให้เห็นว่าทองคำของรัสเซียถูกนำออกไปเร็วกว่าจากประเทศอื่นอย่างเห็นได้ชัด

ในขณะที่ผู้จัดการความมั่งคั่งมีทองคำรัสเซียเพียงเล็กน้อย สิ่งนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลง โดยกองทุนบางแห่งกล่าวว่าพวกเขาไม่ต้องการถือครองสินทรัพย์ใด ๆ ที่เชื่อมโยงกับรัสเซียอีกต่อไป

แหล่งข่าว 2 แหล่งในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) ที่มีทองคำหลายร้อยตันกล่าวว่าพวกเขาต้องการปลดออกจากโลหะที่มีต้นกำเนิดในรัสเซีย คนหนึ่งกล่าวว่าเขาได้ขอให้ธนาคารจ่ายเงินเพื่อเก็บทองคำในกองทุนของเขาเพื่อจัดสรรโลหะรัสเซียให้น้อยที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้

ETFs เป็นหนึ่งในผู้ถือครองทองคำแท่งรายใหญ่ที่สุด และหลายคนก็แสดงรายการบาร์ที่พวกเขาเป็นเจ้าของต่อสาธารณชน ซึ่งหมายความว่านักลงทุนสามารถดูได้ว่ามีทองคำรัสเซียหรือไม่เนื่องจากแต่ละแท่งมีการประทับตราแหล่งที่มา

“ลูกค้าบางคนคลิกแถบรายการ ดูรัสเซียจำนวนมาก แล้วพวกเขาก็แบบว่า ‘โอ้ เกิดอะไรขึ้น'” แหล่งข่าวรายหนึ่งกล่าว

“การอธิบายให้พวกเขาฟังเป็นเรื่องยาก เราต้องการลดอุปสรรคในการเข้ากองทุน (เข้ากองทุน) ให้ต่ำที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ และอะไรก็ตามที่จะทำให้พวกเขาสงสัยว่านี่คือผลิตภัณฑ์ที่เหมาะสมที่เราพยายามกำจัด” แหล่งข่าวกล่าวเสริม

‘ธุรกิจตามปกติ’

ในช่วงหลายเดือนหลังจากที่รัสเซียรุกรานยูเครน ธนาคารต่างๆ ได้ต่อต้านคำขอจากกองทุนต่างๆ ที่จะถอดทองคำของรัสเซียออก เนื่องจากเกรงว่าจะเกิดการเทขายซึ่งจะทำให้ตลาดหยุดชะงัก

“เราไม่ต้องการให้มีการเทขายโลหะรัสเซียทั้งหมดแบบกระสับกระส่าย” ผู้บริหารของธนาคารแห่งหนึ่งที่จัดเก็บทองคำสำหรับกองทุน ETF กล่าว ซึ่งได้พูดคุยกับรอยเตอร์โดยไม่เปิดเผยชื่อ

“มันค่อยๆ ดำเนินไปในลักษณะธุรกิจที่มีการควบคุมตามปกติ” ผู้บริหารกล่าวถึงการนำทองคำของรัสเซียออก

กองทุนไม่ต้องขายการถือครองทองคำที่ผลิตในรัสเซียก่อนวันที่ 7 มีนาคม ไม่นานมอสโกก็เริ่มสิ่งที่เรียกว่า “ปฏิบัติการทางทหารพิเศษ” ในยูเครน ไม่ตกอยู่ภายใต้การคว่ำบาตรของตะวันตกต่อมอสโก เว้นแต่เจ้าของจะเป็นบุคคลชาวรัสเซียที่ถูกคว่ำบาตร หรือบริษัท.

แต่การคว่ำบาตรทำให้กองทุนไม่สามารถถือครองทองคำใหม่จากรัสเซีย ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ผลิตรายใหญ่ที่สุดของโลก โดยขุดได้ประมาณ 330 ตันต่อปี มูลค่า 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ ราคาปัจจุบัน

คนสองคนที่ธนาคารที่เก็บทองคำกล่าวว่ากองทุนบางแห่งที่เปิดเผยแหล่งที่มาของสิ่งที่พวกเขาเป็นเจ้าของอย่างเปิดเผยกังวลว่านักลงทุนอาจไม่ต้องการให้พวกเขาถือครองโลหะรัสเซีย ในขณะที่เจ้าของทองคำรายอื่นที่ไม่ได้เผยแพร่ข้อมูลดังกล่าวมีความกังวลน้อยกว่า

ทองคำของรัสเซียที่ถูกนำออกจากกองทุนดังกล่าวมักถูกโอนไปยังเจ้าของรายอื่นในที่เดียวกัน นายธนาคารกล่าว

แต่บางส่วนถูกส่งไปยังเอเชีย ซึ่งมีความต้องการสูงในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ตามข้อมูลของนายธนาคาร นักวิเคราะห์ และข้อมูลกรมศุลกากร

ปริมาณทองคำที่เก็บไว้ในห้องใต้ดินในลอนดอนที่ดูแลโดย London Bullion Market Association (LBMA) ลดลง 468 ตันหรือ 5% ในช่วง 11 เดือนแรกของปี ข้อมูลศุลกากรของอังกฤษและสวิสแสดงให้เห็นการขนส่งจำนวนมากไปยังจีน อินเดีย และประเทศอื่นๆ ในเอเชียและตะวันออกกลาง

การไหลของทองคำ
สำนักข่าวรอยเตอร์วิเคราะห์การถือครอง ETF ที่ใหญ่ที่สุดสิบเอ็ดแห่ง

ทั้งสองกลุ่มถือครองทองคำเกือบ 2,300 ตันในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน มูลค่า 130,000 ล้านดอลลาร์ เก็บไว้ในลอนดอน ซูริก และนิวยอร์ก หรือราว 2 ใน 3 ของทองคำทั้งหมดที่ถือครองโดย ETF ทั่วโลก ตามรายงานของ World Gold Council ซึ่งติดตามภาคส่วนดังกล่าว

ทองคำส่วนใหญ่ที่ถือครองโดย ETF นั้นได้รับการจัดการโดย JP Morgan, HSBC และ ICBC Standard

ICBC Standard มีขนาดเล็กที่สุด โดยถือทองคำประมาณ 100 ตันสำหรับกองทุน 11 กองทุนที่ติดตามโดย Reuters และได้เคลื่อนไหวเร็วที่สุด โดยลดทองคำรัสเซียลง 47% ในกองทุนเหล่านั้น ขณะที่เพิ่มทองคำที่ไม่ใช่ของรัสเซีย 16% ตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคม

ธนาคารเอชเอสบีซีซึ่งจัดเก็บทองคำไว้ประมาณ 1,100 ตันสำหรับกองทุนที่ติดตามได้ลดทองคำของรัสเซียในบัญชีของพวกเขาลง 20% ตั้งแต่เดือนกรกฎาคมและทองคำที่ไม่ใช่ของรัสเซียลง 10%

JP Morgan ซึ่งจัดเก็บทองคำไว้ประมาณ 1,050 ตันสำหรับกองทุน ได้ปรับลดทองคำรัสเซียลง 13% และทองคำที่ไม่ใช่ของรัสเซียลง 9%

ทั้งสามธนาคารปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น

ในบรรดากองทุน 8 แห่งได้ลดสัดส่วนทองคำรัสเซียในคลังของพวกเขาตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ในขณะที่อีก 2 กองทุนที่ดำเนินการโดย Amundi และ WisdomTree ได้กำจัดโลหะรัสเซียทั้งหมดของพวกเขา

Amundi และ WisdomTree ไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็น
ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ปริมาณโลหะรัสเซียทั้งหมดในกองทุน 11 กองทุนลดลง 19% ในขณะที่ทองคำที่ไม่ใช่ของรัสเซียลดลง 9%

อย่างไรก็ตาม กองทุนที่ใหญ่ที่สุดสองแห่ง ได้แก่ iShares Gold Trust ของ BlackRock และ SPDR Gold Shares ของ World Gold Council ได้เพิ่มสัดส่วนของทองคำรัสเซีย

WGC กล่าวว่าเงินทุนของบริษัทได้รับการชี้นำตามกฎที่กำหนดโดย London Bullion Market Association ซึ่งทองคำรัสเซียก่อนสงครามมีสิทธิ์ซื้อขายได้ BlackRock ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น

ในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน 7% ของทองคำแท่งใน 11 กองทุนเป็นของรัสเซีย ลดลงจาก 7.8% ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม

การเปลี่ยนแปลงของ ETF บางส่วนที่ห่างไกลจากทองคำของรัสเซียทำให้ตลาดแตกแยกมากขึ้น ซึ่งโดยปกติแล้วแท่งทุกแท่งมีค่าเท่ากัน

กองทุนบางแห่งมีเฉพาะทองคำแท่งที่ใหม่กว่าเท่านั้นซึ่งพวกเขากล่าวว่ามีแหล่งที่มาที่มีความรับผิดชอบมากกว่าทองคำแท่งรุ่นเก่า

แต่มีกองทุนขนาดใหญ่จำนวนไม่มากที่คาดว่าจะสามารถอ้างสิทธิ์ได้อย่างน่าเชื่อถือว่าปราศจากทองคำของรัสเซียในเร็วๆ นี้ เนื่องจากโดยทั่วไปแล้ว ETF จะดึงโลหะจากตลาดที่กว้างขึ้นและต้องใช้ทองคำที่เข้าเกณฑ์แม้ว่าจะเป็นของรัสเซียก็ตาม แม้ว่าพวกเขาจะพยายามนำออกในภายหลังก็ตาม

“ในทางทฤษฎี พวกเขาสามารถมาหาเราพร้อมกับบาร์รัสเซีย 100% และเราจะต้องยอมรับพวกเขา” ผู้บริหาร ETF กล่าว

“มันเป็นการเดินทางที่ยาวนาน ฉันไม่คาดฝันว่าทองคำของรัสเซียจะเป็นศูนย์ในอนาคตอันใกล้นี้”